5月8日下午，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（简称《办法》），向社会公开征求意见。《办法》规定，限制投资非标债权资产的比例。明确全部集合资金信托投资于非标债权资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托合计实收信托的50%。假设这个规定真正实行了，对于头部信托公司来说日子很会很难，迫使它们多发行其他类型的产品，最近逐渐多起来的是信托产品投债券，产品层面给到投资是7-8%的收益（能不能到期给到合同里的预期收益，需要产品运行了，公布每周的净值才能算），目前这债券行情下真正要做到这个收益，非常考验管理人的能力了。

今天讲讲债券相关的基础

金融债券和企业债券区别有什么？其实债券终归到底目的还是为了获得资金，说直白一点就是“借钱”，准确的说法是收益凭证。随着投资领域扩大，很多人把目标瞄准债券市场，我们知道不同的债券种类收益和风险是不一样的，大家在投资债券应该先了解清楚券的类型和性质。

金融债券和企业债券区别对比

1、金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券，公司债与企业债的最大差别在于发行主体：上市公司一般都发行公司债，而非上市公司只能发行企业债，企业债对发债主体的限制比公司债窄，城投债属于企业债。

公司债发行条件相对比较宽松：

公司债：核准制。由证监会进行审核，对总体发行规模没有限制。公司债：最低限大致为1200万元和2400万元。

企业债：审核制。发改委进行审核，发改委每年会定下一定的发行额度。企业债：发债数额不低于10亿元。

金融债是指金融机构发行的债券，审批部门是银监会，在我国金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此金融债券往往有良好的信誉。

2、，公司债、企业债和金融债的发行主体不一样，这也意味着三者之间风险不同，安全性：公司债金融债。

3、金融债券的作用是有效地解决银行等金融机构的资金来源不足和期限不匹配的矛盾。

4、企业债券的作用是补充营运资金，利于改善企业资本结构，有助于优化企业治理结构。

金融债券在违约风险相对较小，具有较高的安全性，而公司债在近年来频繁有违约现象，特别是在今年。安全性这是在理论上，而非是绝对性的，因为金融债券中有政策性金融债，普通金融债，银行次级债。政策性金融债风险最小，是由国家担保的，相当于无信用风险债券，普通金融债次之，银行次级债风险最大。

企业债券的风险涉及广泛，而一般投资人主要以等级来分类企业债，比如最高级别为AAA信用，其次是AA信用，最次为A信用。AAA信用的企业债风险比较低，企业债的风险除了企业自身，还与提供担保企业有关。

举例子：广发聚财信用债基主要投资于企业债、公司债、金融债等固定收益类资产,其中信用债券的投资占比又不低于80%，除了2014-15年，集中大放水收益高之类，其他年份很难有到7-8%收益的。

个人在4月中旬的时候，这轮债券的上涨牛市行情可能已经结束了，未来继续上涨的概率比较低了，央行继续降息的概率很小很小了，就算会做降息，但是幅度也是很小，或者次数也是有限的。专项债在5月之前基本都发行完毕了，供需压力慢慢平衡了，要对回报率做好充分的预期管理，大概率不会再像今年前四个月取得这么高的回报，加上高收益债券的违约率，配置债券与否值得掂量。

由上图可以清晰的看到，从2015年开始，我国债券违约开始频繁爆发，并且在2018年达到一个高峰，而今年从违约主体、违约数量、违约金额，都基本跟去年持平。

这意味着我国企业债券违约的现象，已经不只是一个短时间现象，而变成一个持续性现象。

由于在2014年~2016年，我国有过一次集中的大放水，所以导致这3年企业发债进入一个高峰期。而在这段时间发债，通常是3-5年期，这就导致2018年~2020年是一个偿债的高峰期。

为何2018年开始会突然企业债券违约爆发频繁，就是因为这个缘故。在2015年前后，当时A股疯牛，房地产爆发最后一波赶顶，经济处于过热状态。在这样的经济过热情况下，很多企业家盲目的上项目，举债投资，在股市里搞收购，再融资抽血。而这其中的很多投资，在随后的几年里，因为中国的经济转型压力，而血本无归。投资失败了，借的钱又太多，资金链一下子就紧张了，这种情况下，一些因为步子跨太大，结果整个企业垮掉的民营企业比比皆是。