点击抢购『慧保天下』2020精选集《保险新时代》

注：本报告由公众号『慧保天下』、『武定侯街』共同发布，原题《2020年度保险业投资能力动态图谱》，略有改动。

保险业务和投资业务是保险公司两大生命线，投资能力则是两者之间的粘合剂。投资能力关乎保险资金运用效果，是影响资产负债匹配的重要因素，也是保险产品创新的重要基石。

2020年10月10日，银保监会正式发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（以下简称“《新规》），明确了7大类8小项投资能力，并将原先的备案制改为自评估制，大大释放了投资活力。（有关《新规》详细解读可点击《 市场化&阳光化——谈《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》的影响及应对 》）

该政策实施后，保险公司的投资能力建设情况都是怎样的？为回答该问题，本报告作者对国内保险业200多家机构公开披露的投资管理能力建设及自评估情况进行梳理，并试图总结出新规发布后，这些机构的投资能力分布情况，最终形成深度报告 《2020年度保险业投资能力动态图谱》。

《2020年度保险业投资能力动态图谱》是行业首份聚焦保险机构投资能力变化的研究报告，其展示了行业整体和200多家机构的情况及特征，为监管政策效果评估、机构合规管理和业务发展、消费者权益保护等提供了有力参考。

统计显示，2020年底合计共有98家机构具有信用风险管理能力，55家机构具有股票投资管理能力，74家机构具有股权投资管理能力，46家机构具有不动产投资管理能力，24家机构具有衍生品运用管理能力，25家机构具有债权投资计划产品管理能力，15家机构具有股权投资管理能力。行业整体投资能力分布与保险资产类别占比具有高度相关性。

《新规》颁布后合计新增投资能力28个，其中，股权投资管理能力、不动产投资管理能力和信用风险管理能力占比居于前三，分别达到32%、25%、21%。

不过，根据图谱，部分保险机构之前具备的投资能力疑似已经消除，具体原因尚待进一步关注。

以下即为 《2020年度保险业投资能力动态图谱》正文部分：

为进一步落实简政放权要求，深化保险资金运用市场化改革，持续推进投资管理能力事中事后监管，2020年10月银保监会印发《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（以下简称“《新规》”）。

《新规》是银保监会深化“放管服”改革，进一步推动优化营商环境的重要举措：

一方面，优化整合保险机构投资管理能力，细化能力建设标准要求，明确了信用风险管理能力、股票投资管理能力、股权投资管理能力、不动产投资管理能力、衍生品运用管理能力（股指期货和国债期货等）、债权投资计划产品管理能力、股权投资计划产品管理能力等7大类8小项；

另一方面，取消投资管理能力备案管理，将保险机构投资管理能力管理方式调整为公司自评估、信息披露和持续监管相结合。

保险机构投资能力关乎保险资金运用效果，是影响资产负债匹配的重要因素，也是保险产品创新的基石之一。受新规政策利好的影响，保险机构新增投资能力以及首次开展相关投资管理业务的情况都大幅增加，并且呈现诸多明显特征。

投资能力介绍

不同类型机构内涵有所不同

01

保险公司

适用于保险集团（控股）公司和保险公司的投资能力包括：

1、信用风险管理能力：即已被废止的《关于加强和改进保险机构投资管理能力建设有关事项的通知》（以下简称“《旧规》”）中的无担保债券投资能力。

2、股票投资管理能力：与《旧规》一致。

3、股权投资管理能力：与《旧规》不同，《新规》限定只能由保险集团（控股）公司和保险公司获得股权投资管理能力。《新规》明确包括直接股权投资、间接股权投资、共享内部资源等三种形态。直接股权投资是指保险公司以出资人名义投资并持有企业股权；间接股权投资是指保险公司投资股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品；共享内部资源是指由集团内具备股权投资计划产品管理能力的保险资产管理机构提供咨询服务和技术支持。

4、不动产投资管理能力：与《旧规》不同，《新规》限定只能由保险集团（控股）公司和保险公司获得不动产投资管理能力。《新规》明确包括直接投资不动产、投资不动产金融产品、共享内部资源等三种形态。这里的直接投资不动产主要是指直接投资非基础设施类不动产；投资不动产金融产品主要是指投资基础设施类投资计划和其他不动产金融产品；共享内部资源是指由集团内具备债权投资计划产品管理能力的保险资产管理机构提供咨询服务和技术支持。

5、衍生品运用管理能力：包括股指期货和国债期货等。

02

保险资管机构

适用于保险资产管理机构的投资能力包括：

1、信用风险管理能力：同上。

2、股票投资管理能力：同上。

3、衍生品运用管理能力：同上。

4、债权投资计划产品管理能力：与《旧规》不同，《新规》将保险资管机构基础设施投资计划产品创新能力、不动产投资计划产品创新能力合并为债权投资计划产品管理能力。

5、股权投资计划产品管理能力：《新规》新增保险资产管理机构股权投资计划产品管理能力。

《新规》明确保险资产管理机构具备债权投资计划产品管理能力的，可以提供不动产投资咨询服务和技术支持；具备股权投资计划产品管理能力的，可以提供股权投资咨询服务和技术支持。

03

其 他

《新规》明确保险机构购置自用性不动产、投资保险类企业股权、设立从事专项资产管理业务的子公司，应当按照有关监管规定履行相应程序，不作投资管理能力要求。

投资能力图谱

整体投资能力分布与保险资产类别占比具有高度相关性

根据公开信息的不完全统计，2020年底保险业投资能力图谱如下：

01

行业整体情况

2020年底合计共有98家机构具有信用风险管理能力，55家机构具有股票投资管理能力，74家机构具有股权投资管理能力，46家机构具有不动产投资管理能力，24家机构具有衍生品运用管理能力，25家机构具有债权投资计划产品管理能力，15家机构具有股权投资管理能力。

行业整体投资能力分布与保险资产类别占比具有高度相关性，例如根据中国保险资产管理业协会发布的2019-2020保险公司投资管理业务综合调研数据，行业整体配置以固收类资产为主，金融衍生产品占比微不足道。上述情况与行业信用风险管理能力数量和衍生品运用管理能力分居首位、末位一致。

02

保险集团(控股)公司和保险公司整体情况

2020年底51%的保险公司（含保险集团公司和控股公司）暂不具有投资能力，主要应是全部采取委托投资的方式进行资金运用。

03

保险资管机构整体情况

2020年底拥有5类或者4类投资能力的保险资管机构合计占比达到65%，保险资管机构的投资能力在保险行业占据显著地位。

04

保险集团（控股）公司情况

合计23%的保险集团（控股）公司具有信用风险管理能力，8%具有股票投资管理能力，31%具有股权投资管理能力，31%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。值得注意的是，具有股权投资能力是保险集团直管模式下综合经营的基础，集团公司股权投资能力占比存在进一步提升的空间。

05

财险公司情况

合计16%的财险公司具有信用风险管理能力，3%具有股票投资管理能力，19%具有股权投资管理能力，8%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。财险公司具有的投资能力数量较少，主要是采取委托投资有关。股权投资能力占居首的原因与其是股权类资产配置的前提有关。

（六）再保险公司情况

合计7%的再保险公司具有信用风险管理能力，0家机构具有股票投资管理能力，14%具有股权投资管理能力，7%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。再保险公司具有的投资能力情况与财险公司类似。

07

健康险公司情况

合计29%的健康险公司具有信用风险管理能力，0家机构具有股票投资管理能力，43%具有股权投资管理能力，29%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。健康险公司具有的投资能力情况与财险公司类似。

08

寿险公司情况

合计56%的寿险公司具有信用风险管理能力，25%具有股票投资管理能力，61%具有股权投资管理能力，41%具有不动产投资管理能力，0家机构具有衍生品运用管理能力。相对于财险公司，寿险公司具有的投资能力数量明显增多，特别是信用风险管理能力较多说明较多寿险公司采取投资主动管理模式。股权投资能力占居首的原因也与其是股权类资产配置的前提有关。

09

养老险公司情况

合计88%的养老险公司具有信用风险管理能力，75%具有股票投资管理能力，25%具有股权投资管理能力，13%具有不动产投资管理能力，50%具有衍生品运用管理能力。相对于寿险公司，养老险公司在资本市场投资能力具有明显优势，与其受托管理业务相关；养老险股权和不动产投资能力情况不及寿险公司的原因也与其自身和受托资金期限有关。

10

保险资管机构情况

合计94%的保险资管机构具有信用风险管理能力，84%具有股票投资管理能力，65%具有衍生品运用管理能力，81%具有债权投资计划产品管理能力，48%具有股权投资计划产品管理能力。保险资管机构的投资能力较为平均，特别是资本市场投资能力和债权投资计划产品能力基本成为标配。

投资能力新增图

《新规》颁布后合计新增投资能力28个

2020年保险业投资能力新增图如下：

《新规》颁布后合计新增投资能力28个，其中股权投资管理能力、不动产投资管理能力和信用风险管理能力占比居于前三，分别达到32%、25%、21%。

新增投资能力的机构中以保险公司（寿险公司和财险公司）、保险资管机构为主，保险公司主要新增股权和不动产投资管理能力，保险资管机构主要新增信用风险管理能力、债权投资计划产品管理能力和股权投资计划产品管理能力。

首次开展投资图

保险机构首次开展相关投资管理业务的披露情况逐步上升

《新规》要求保险机构首次开展相关投资管理业务的，应当至少提前10日公开披露相应投资管理能力建设及自评估情况。

《新规》颁布后，保险机构首次开展相关投资管理业务的披露情况逐步上升，在2021年1月达到峰值，当月股权投资管理能力和股权投资计划产品管理能力的首次披露合计占比接近38%。

《新规》带来的主要变化及趋势

较多保险机构新增投资能力，但也有部分保险机构之前具备的投资能力疑似消除

1、《新规》深化“放管服”改革的落地效果明显，较多保险机构（特别是寿险公司、财险公司、保险资管机构）新增投资管理能力，并积极开展相关投资业务，服务实际经济，2021年初最为明显。

2、信用风险管理能力是保险业资产管理的核心能力之一，在行业现有和新增投资能力中均占较高比例。

3、股票投资管理能力和信用风险管理能力是保险集团（控股）公司和保险公司主动投资的前提和标配，是保险资管机构受托管理的前提和标配。《新规》发布这两大类能力新增主体主要是保险资管机构，其中也有少部分是保险公司。

4、股权投资管理能力和不动产投资能力被限定于保险集团（控股）公司和保险公司，该两项能力成为相关资产配置的前提，有望继续成为新增能力的主要种类。特别是股权投资管理能力同时具有资金运用效果和跨业综合经营效果，影响较大。

5、保险机构衍生品运用管理能力有待进一步加强，特别是《保险资金参与国债期货交易规定》已于去年7月发布，但尚未检索到去年底保险机构具有国债期货的衍生品运用管理能力。

6、部分保险机构《新规》之前具备的投资能力到2020年底疑似已经消除。

相关建议

1、《新规》将投资能力管理从原先的备案制改为自评估制，保险机构自评估的实际效果需进一步关注。

2、《新规》维持了对风险责任人的现行规定，但风险责任人披露的时限要求以及对既往遗漏披露情况的补正有待进一步明确。

3、保险机构投资能力及其变动对消费者权益产生直接影响，特别是对于既往投资能力疑似消除的原因需进一步关注。

想要具体了解200多家保险机构披露的投资管理能力情况，请付费查看以下完整表格：

附录：2020年底保险机构投资能力图